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五裝機高峰將過 行業景氣下半年或回升

http://www.gjzbw99.com 2007-01-15 14:23 來源:中華工控網

   在當前的電力和證券市場環境下,國泰君安證券研究所的分析師認為,資產流動的盛宴有望提前到來,主要原因有: 
   1.行業景氣趨升,進入壁壘增高。行業盈利能力逐步恢復,但對新建項目的嚴控和低效機組的關停使得行業進入壁壘增高,存量資產價值獲得提升。 
   2.競爭規則變化,拉大收益差距。電煤市場價格逐步放開、優先調度原則都將拉大電企間收益差距,電企成本、份額優勢作用顯現。 
   3.競爭環境改善,產權明晰加快。“920項目”、“647項目”資產的拍賣、處理,在重申電力資產流動價值的同時,也為國有資產的流動建立了規則和標桿。 
   4.追逐超額利潤,資產整合先行。一般來講,存量電力資產間的這類整合和重組將先于行業景氣回升先行,通過資產整合增添成本優勢或市場份額的電企可在2007年下半年開始的景氣回升周期中獲得行業收益提高之外的超額收益。 
   2007年上半年,電力產業內的資產整合將進入實質性操作階段。從目前獲取的信息來看,如何通過收購、整合資產使電企在即將到來的產業上升時期收益最大化,成為當前各電企利益集團關注的焦點問題。 
   產業實體間資產流動的開啟和加速,必將引發資本市場對其產生新的估值和定價,兩類市場間的價格通過收購中資金的籌措迅速連接、互動并迅速達成一致。 
   與大面積實現整體上市的鋼鐵、石化、航空等行業不同,電力行業上市公司市值擴張潛力巨大。目前,上市公司資產所占電力行業資產份額僅為21.9%,火電類上市資產這一比率稍高(也僅為29.3%),仍有七成以上資產未得到公開定價,這為上市公司選取優質資產實現規模擴張、進而提升電力板塊市值提供了充足現實基礎。 
   值得一提的是,從各大電力集團來說,整合旗下資產,通過整體上市實現國有資產升值,亦是各級國資管理當局對企業管理層考核的重要內容之一,符合集團利益發展需求,自上而下推動的資產注入和整體上市往往超出市場預期。電網類公司尤其是南方電網的整體上市亦將提上議事日程,如若順利,2008年將有巨型電網公司登陸證券市場。電網公司的上市標志著整個電力產業市場化進程的初步完善,其巨大的規模和市值亦將提升電力行業的市場地位,進而對整個電力產業鏈的估值、定價都將產生深遠影響。

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