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又到一年中報(bào)季，港股機(jī)器人賽道的 “答卷” 備受矚目。近期，優(yōu)必選（9880.HK）、越疆科技（2432.HK）、極智嘉（2590.HK）等港股上市機(jī)器人企業(yè)相繼曬出 2025 年上半年業(yè)績(jī)，這些業(yè)績(jī)表現(xiàn)不單是見(jiàn)證企業(yè)的成長(zhǎng)，更展現(xiàn)出機(jī)器人產(chǎn)業(yè)加速商業(yè)化、規(guī)模化的發(fā)展態(tài)勢(shì)。

機(jī)器人產(chǎn)業(yè)加速業(yè)績(jī)兌現(xiàn)誰(shuí)將成港股機(jī)器人首盈？

隨著機(jī)器人產(chǎn)業(yè)高歌猛進(jìn)，這些港股上市機(jī)器人公司正逐步從創(chuàng)新突圍的攻堅(jiān)期邁向業(yè)績(jī)兌現(xiàn)的收獲季，相關(guān)企業(yè)近期的財(cái)務(wù)表現(xiàn)已然成為行業(yè)成熟度的最佳注腳。

港股上市機(jī)器人企業(yè)2025年中期業(yè)績(jī)表現(xiàn) (按收入規(guī)模排序)

從2025 年中期業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，最大的亮點(diǎn)當(dāng)屬港股機(jī)器人板塊迎來(lái)首家經(jīng)調(diào)整EBITDA轉(zhuǎn)正的企業(yè)——極智嘉經(jīng)調(diào)整EBITDA轉(zhuǎn)正至1162萬(wàn)元，其經(jīng)調(diào)整凈虧損率最低，這意味極智嘉最接近盈利拐點(diǎn)，有望成為最先盈利的港股上市機(jī)器人公司。此外，極智嘉還交出了營(yíng)收毛利雙高增的亮眼答卷，營(yíng)收同比增長(zhǎng)31.0%至10.25億元，毛利同比增長(zhǎng)43.1%至人民幣3.6億元，充分印證了公司商業(yè)模式成熟度與盈利能力。透過(guò)圖表不難看出，極智嘉在三家企業(yè)中收入規(guī)模和毛利最高、經(jīng)調(diào)整凈虧損及經(jīng)調(diào)整凈虧損率最低，商業(yè)化實(shí)力在港股機(jī)器人板塊一路領(lǐng)跑。

進(jìn)一步來(lái)看，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)動(dòng)力主要來(lái)源于大規(guī)模的訂單與持續(xù)擴(kuò)張的客戶(hù)需求，訂單層面，2025 年上半年新簽訂單達(dá)17.60億元，同比增長(zhǎng)30.1%，不僅整體規(guī)模穩(wěn)步提升，還成功斬獲超億元大訂單，且SkyCube方案訂單量激增 237%。客戶(hù)層面，極智嘉持續(xù)獲得大客戶(hù)認(rèn)可，截至2025年6月30日，客戶(hù)復(fù)購(gòu)率超80%，報(bào)告期內(nèi)新增超60家終端客戶(hù)、40家渠道商合作，更在雜貨零售、食品飲料等行業(yè)取得突破，這意味著公司業(yè)務(wù)邊界持續(xù)拓寬，為營(yíng)收高速增長(zhǎng)筑牢基礎(chǔ)。全球業(yè)務(wù)方面，非中國(guó)大陸收入占比達(dá)79.5%，非中國(guó)大陸市場(chǎng)的毛利率達(dá)46.2%，彰顯出公司全球化布局下的盈利釋放潛力。

極智嘉2025中期業(yè)績(jī)亮點(diǎn)

優(yōu)必選2025年上半年?duì)I收同比增長(zhǎng)27.55%至6.22億元，毛利同比增長(zhǎng)17.3%至2.17億元，虧損幅度同比收窄19.89%，在規(guī)模化擴(kuò)張與精細(xì)化運(yùn)營(yíng)的平衡中邁出關(guān)鍵一步。在人形機(jī)器人交付上，7月中標(biāo)覓億汽車(chē)9051.15萬(wàn)元機(jī)器人設(shè)備采購(gòu)項(xiàng)目，創(chuàng)下全球人形機(jī)器人企業(yè)單筆中標(biāo)金額最高紀(jì)錄。公司預(yù)計(jì)，2025年內(nèi)將交付500臺(tái)工業(yè)人形機(jī)器人，標(biāo)志著人形機(jī)器人交付提速。近日，公司與國(guó)際知名投資機(jī)構(gòu)Infini Capital簽署10億美元戰(zhàn)略合作伙伴協(xié)議，獲國(guó)際長(zhǎng)線資本認(rèn)可。

優(yōu)必選2025中期業(yè)績(jī)亮點(diǎn)

越疆科技2025年上半年?duì)I收同比提升27.08%至1.53億元，毛利率47%，經(jīng)調(diào)整凈虧損較上年收窄34.4%，體現(xiàn)有效的成本運(yùn)營(yíng)和經(jīng)營(yíng)策略。市場(chǎng)拓展與應(yīng)用落地同步提速，商業(yè)領(lǐng)域收入增長(zhǎng)165.5%，憑借全棧自研技術(shù)能力和豐富的產(chǎn)品矩陣，其產(chǎn)品已應(yīng)用于工業(yè)制造、商業(yè)零售、醫(yī)療手術(shù)等領(lǐng)域，覆蓋全球超過(guò)100個(gè)國(guó)家和地區(qū)。在產(chǎn)品與技術(shù)端，越疆實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新突破，成為全球首家推出“機(jī)械臂+人形+多足”全形態(tài)具身機(jī)器人平臺(tái)的企業(yè)。近日，越疆第10萬(wàn)臺(tái)協(xié)作機(jī)器人成功下線，成為業(yè)內(nèi)首個(gè)實(shí)現(xiàn)該目標(biāo)的企業(yè)。

越疆第10萬(wàn)臺(tái)機(jī)器人下線

在機(jī)器人熱潮之下，港股機(jī)器人賽道備受資本市場(chǎng)關(guān)注，多家國(guó)內(nèi)外機(jī)構(gòu)密集覆蓋相關(guān)公司。其中，極智嘉近期獲招銀國(guó)際、中信證券、德意志銀行機(jī)構(gòu)給出“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)、摩根士丹利、興業(yè)銀行給出“增持”評(píng)級(jí)，一致看好極智嘉“AI + 機(jī)器人”核心優(yōu)勢(shì)及未來(lái)潛力。對(duì)于極智嘉2025年上半年業(yè)績(jī)表現(xiàn)，招銀國(guó)際表示符合預(yù)期，認(rèn)為公司客戶(hù)基礎(chǔ)穩(wěn)固和訂單增長(zhǎng)強(qiáng)勁，2025年上半年訂單收入達(dá)人民幣17.6億元，這為收入增長(zhǎng)提供了有力支持。此外，管理層在業(yè)績(jī)發(fā)布的電話(huà)會(huì)議上透露了關(guān)于具身機(jī)器人手臂的進(jìn)一步細(xì)節(jié)，未來(lái)幾年可能對(duì)收入貢獻(xiàn)5-10%。招銀國(guó)際認(rèn)為這將是推動(dòng)盈利和估值的重要因素，因此重申買(mǎi)入評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)維持在26.7港元（基于2026年預(yù)估市銷(xiāo)率7.7倍）。越疆方面，中金表示其2025年上半年業(yè)績(jī)符合預(yù)期并給出目標(biāo)價(jià)61港元，光大證券維持“增持”評(píng)級(jí)。優(yōu)必選獲中信建投維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，看好產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)下優(yōu)必選業(yè)務(wù)的快速成長(zhǎng)。

值得關(guān)注的是，作為港股上市機(jī)器人企業(yè)中營(yíng)收規(guī)模最大、最接近盈利的公司，極智嘉目前的市銷(xiāo)率（PS）僅約9.9倍，顯著低于優(yōu)必選（約30倍）、越疆（約49倍）。這一估值差距凸顯極智嘉仍處于價(jià)值洼地，這意味著極智嘉憑借扎實(shí)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)及具身智能新業(yè)務(wù)布局，具備較強(qiáng)的估值修復(fù)動(dòng)力與股價(jià)上行空間，投資價(jià)值凸顯。

錨定具身智能，打開(kāi)估值上行空間

《2025人形機(jī)器人與具身智能產(chǎn)業(yè)研究報(bào)告》顯示，2025年，全球具身智能市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)達(dá)195.25億元，2030年預(yù)計(jì)達(dá)2326.3億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率(CAGR)達(dá)64.18%。

在這一蓬勃發(fā)展的賽道上，優(yōu)必選、宇樹(shù)、越疆分別在人形機(jī)器人、四足機(jī)器人、協(xié)作機(jī)器人領(lǐng)域深耕多年，技術(shù)與落地經(jīng)驗(yàn)持續(xù)積累。極智嘉作為全球倉(cāng)儲(chǔ)機(jī)器人龍頭，今年正式發(fā)力具身智能，宣布成立子公司并發(fā)布通用機(jī)械臂操作技術(shù)方案及全球首個(gè)倉(cāng)儲(chǔ)場(chǎng)景具身智能基座模型Geek+ Brain，致力于從精準(zhǔn)揀選、高效適應(yīng)等單點(diǎn)場(chǎng)景難題出發(fā)，逐步實(shí)現(xiàn)通用倉(cāng)儲(chǔ)機(jī)器人的戰(zhàn)略構(gòu)想。

可見(jiàn)，具身智能已成為機(jī)器人企業(yè)的兵家必爭(zhēng)之地。宇樹(shù)科技、優(yōu)必選、越疆科技三家在港股市場(chǎng)有所布局的機(jī)器人企業(yè)，以及極智嘉這一倉(cāng)儲(chǔ)機(jī)器人龍頭，均有望搭乘產(chǎn)業(yè)發(fā)展的東風(fēng)，進(jìn)一步打開(kāi)業(yè)績(jī)與估值上升通道。